方正证券看好港股后市：上涨逻辑未变，估值尚有空间
方正证券发布研报指出，目前港股的上涨逻辑并未改变，且整体估值仍处于历史平均水平附近，并未过热。该机构认为，在中国经济持续向好、上市公司盈利能力触底反弹、整体流动性环境宽松以及科技产业的催化作用下，中国资产的吸引力将持续增强，从而推动港股市场继续上扬。 港股强势上涨回顾：恒生科技领涨，涨幅显著
3月18日，港股市场再次迎来强劲上涨，恒生指数和恒生国企指数单日分别上涨2.5%和2.8%，均创下近期新高。其中，恒生科技指数表现尤为亮眼，单日涨幅高达4.0%。自1月中旬以来，恒生科技指数累计涨幅已达43.3%，恒生国企指数和恒生指数的累计涨幅也分别高达33.0%和29.8%，在方正证券统计的主要市场中名列前茅。 本轮港股上涨的三大原因
本轮港股上涨主要归因于以下三个方面：
科技创新驱动：新经济成为催化剂
Deepseek、机器人、人工智能等新兴经济领域是本轮行情的关键驱动力，也是最直接的催化剂。中国科技力量的崛起正在引领全球新一轮科技革命的浪潮。近期，海内外投资者重估并积极投资中国资产的信心也在不断增强。
宏观经济企稳：企业盈利有望改善
年初以来公布的一系列高频数据显示，中国宏观经济总体保持平稳，企业盈利周期也处于底部区域，展现出强大的韧性。根据彭博一致预测，港股主要宽基指数的净资产收益率（ROE）、总资产收益率（ROA）等关键财务指标有望在今明两年进一步改善。
流动性充裕：南下资金加速流入
全球范围内，以美联储为代表的海外央行可能开启降息周期，国内央行短期内也存在降准降息的预期，整体宏观流动性环境较为宽松。微观层面来看，南下资金自去年开始大幅净流入港股市场，今年以来更是加速流入，年初至今累计净流入规模已达3621亿元，远超前几年同期水平，成为本轮港股行情的重要增量资金来源。 港股后续行情展望：估值分析提供参考
投资者当前关注港股后续行情还有多少上涨空间。方正证券认为，目前这轮港股上涨的逻辑并未被打破，估值数据可以提供重要参考：
港股估值：尚处历史平均水平
目前港股主要宽基指数估值并不算高，此轮上涨后仅修复至历史平均水平附近。截至3月18日，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数的市盈率（PE）估值分别为10.5、9.8和25.5，分别处于2016年以来自下而上58.4%、81.2%和33.7%的分位数（分位数越低，表明估值处于历史越低水平）。
中美科技龙头估值对比：港股仍具优势
尽管经过一轮上涨，但目前腾讯（00700）、阿里巴巴（09988）等国内科技龙头的估值仍然普遍低于美股科技龙头。截至3月17日，港股腾讯控股、阿里巴巴、比亚迪的市盈率（PE）估值分别为25.6、19.8和31.2，而美股苹果、微软、英伟达等公司的市盈率分别为33.4、31.2和40.0。 结论：中国资产吸引力提升，港股行情有望继续向好
综上所述，方正证券认为，当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近，并未达到极端水平。展望未来，在中国经济回升向好、上市公司盈利触底反弹、流动性环境整体友好以及科技产业逻辑的催化下，中国资产的吸引力有望持续提升，从而推动港股市场行情继续向好发展。 风险提示
需要警惕宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等风险。历史经验不代表未来表现。 免责声明
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