2024年中国宏观经济经历关键转折，政策调整初见成效，但市场表现结构性分化显著。权重指数表现较好，但中小盘股表现不佳，主动型公募基金业绩逊于指数。
造成这种现象的原因在于：低利率、通缩环境下，成长型行业承压；增量资金主要来自保险和个人投资者，机构资金净流出；宏观经济面临房地产危机后遗症、经济结构转型阵痛、外部环境严峻等多重压力，导致总需求不足，供给侧激励政策加剧通缩，居民消费和企业投资意愿低迷。
然而，自9月底以来一系列中央会议已找到症结，出台了大力度宏观刺激政策，重点在于激活居民40万亿超额存款，打破负财富效应的负循环。政策效果有望在2025年逐步显现，但并非一蹴而就。房地产市场调整接近尾声，城中村改造的落地值得关注。
展望2025年，中国宏观经济主要矛盾有望缓解，但美国滞涨风险是主要外部不确定性。美国经济在超强加息周期后复苏，但特朗普上台后的政策可能加剧通胀压力。
资本市场方面，预计2025年会有积极表现，但节奏上是小步慢跑。上半年风格可能延续红利+主题，下半年随着政策显效，经济企稳，价值成长风格可能抬头。AI产业链值得重点关注。
投资策略应把握确定性，警惕不确定性。重点关注：政策推动产业格局重构的新能源材料；AI应用端的爆发；以及顺周期资产（地产链、周期品、消费等）的投资机会。
