日本央行通胀目标：工资增长是关键
工资增长需达3%以上才能支撑通胀目标
日本央行能否顺利实现其通胀目标，关键在于工资增长速度能否跟上。高盛的分析指出，日本需要在2025年达到3%-3.1%的工资增速，并在2026年进一步提升至3.3%-3.4%，才能与央行设定的通胀路径相符。然而，2024年日本的工资增长仅为2.8%，距离央行的理想水平尚有差距。
高盛经济学家大谷昭强调：“只有工资持续增长，才能真正建立收入和价格相互促进的经济良性循环。” 这意味着，工资上涨是实现可持续通胀，并摆脱通缩的关键因素。
工资增速低迷或将制约日本央行加息步伐
工资增长的快慢，直接影响着日本央行的货币政策决策。高盛预计，日本央行今年可能会有两次加息，而下一次可能就发生在7月。但是，如果工资增长明显低于预期，央行可能会选择推迟或者减少加息次数。反之，如果工资增长速度加快，央行则有可能提前或者加快加息的节奏。
日元贬值虽助推通胀，服务业价格滞后成隐忧
日元贬值推高通胀，核心通胀仍待加强
日本的核心通胀率已经连续三年维持在2%以上，但这很大程度上是由于日元贬值带来的进口成本上升所推动的。日本央行认为，目前的通胀基础趋势尚未完全达到2%的目标，但正朝着这个方向逐步靠近。
服务业价格上涨乏力，影响通胀持续性
与上世纪90年代初日本曾达到的2%通胀水平相比，目前服务业价格的贡献明显偏低。由于工资增长乏力，服务业的成本转嫁能力受到限制，进而导致通胀的动能不足。服务业价格的滞后上涨，成为影响日本通胀能否持续稳定的一个重要因素。
市场展望：静待日本央行利率决议
市场普遍预期，日本央行将在本周三公布的最新利率决议中维持基准利率不变。目前，全球经济形势存在不确定性，贸易方面的担忧情绪也依然存在，更重要的是，日本的工资增长尚未达到央行设定的目标。
主要考量因素包括：全球经济面临的不确定性、挥之不去的贸易担忧，以及未能达到目标的工资增长。
如果工资增长能够达到3%以上，日本央行可能会加快紧缩政策的步伐，以巩固其通胀目标。相反，如果工资增长放缓，央行则可能选择维持低利率政策更长时间，以此来支持经济复苏。
总结：工资增速至关重要，7月加息前景受瞩目
高盛预测，日本央行或将在2024年7月再次加息，但这一预测的前提是工资增速能够保持在3%以上。目前，日本的工资增长仍然低于预期水平，这可能会拖累日本央行紧缩政策的步伐。此外，尽管日元贬值在一定程度上推动了通胀的上升，但服务业价格增长的缓慢，使得通胀的稳定性仍然面临挑战。
未来，市场关注的焦点将集中在工资数据是否能够达标，因为这将直接决定日本央行未来的加息路径。7月份的加息前景，也将取决于工资增长的表现。
