华发股份2024年业绩下滑：营收净利双降，工程规模收缩
业绩概览：营收净利大幅下滑
3月14日，华发股份发布了2024年度业绩报告，数据显示，公司在2024年实现营业收入599.92亿元，同比下降16.84%；归属于上市公司股东的净利润为9.51亿元，同比大幅下降48.24%。这份成绩单显示华发股份的经营状况并不乐观。
工程规模：新开工面积锐减
财报显示，报告期内，华发股份新开工面积为94.59万平方米，竣工面积为488.33万平方米。截至报告期末，公司拥有待开发土地计容建筑面积376.83万平方米，在建面积835.63万平方米。与2023年同期相比，新开工面积大幅减少，表明华发股份在工程建设方面有所收缩。2023年同期，华发股份新开工面积为204.75万平方米，竣工面积为514.93万平方米。截至2023年末，公司拥有土地储备计容建筑面积433.99万平方米，在建面积1,189.08万平方米。
盈利能力：归属净利润持续走低
从更长的时间线来看，自2022年起，华发股份的归属净利润便呈现下滑趋势，从2022年的26.10亿元降至2024年的9.51亿元，降幅接近三分之二。2024年也是近年来华发股份首次遭遇净利润下滑。
市场表现：股价近乎腰斩
受业绩下滑的影响，资本市场对华发股份的信心也受到打击。截至2025年3月17日，华发股份报收于5.71元/股，与其2023年的高点11.93元/股相比，股价已经接近腰斩。
库存高企、回款下降、质量问题：华发股份面临多重挑战
库存压力：去库存效果不佳
尽管华发股份在财报中强调，2024年公司坚定执行去库存策略，并连续五年保持千亿销售规模，稳居行业第一梯队。但现实情况是，公司的存货规模仍然维持在高位。截至2024年末，华发股份的存货金额高达2480亿元，表明其去库存压力依然巨大。
销售回款：大幅度下滑
数据显示，华发股份2024年的回款数额较2023年出现显著下降。2024年，华发股份实现全口径销售1054.44亿元，同比下滑16.31%；实现回款金额499.78亿元，同比大幅下滑41.00%；实现预收楼款873.55亿元，同比下滑13.35%。销售额和回款金额的双重下滑，进一步加剧了公司的资金压力。
质量风波：影响去化周期
雪上加霜的是，华发股份还面临着工程质量方面的负面新闻，这无疑对公司的去库存造成了不利影响。2024年以来，华发四季半岛、华发半岛华庭和华发古美华府等多个项目被曝出存在质量问题。以华发古美华府项目为例，业主在2024年11月预看房后，发现该楼盘存在房屋裂缝、地漏断层、白墙掉粉返碱、门窗玻璃破损、厨房台面不平、卫生间台盆柜防水膜破损等诸多问题。
据报道，该项目已经遭到业主联合抵制，相关的维权成本已超过3亿元，直接导致华发在华东区域的库存去化周期延长至28个月，明显高于行业平均水平（18个月）。
高管降薪：经营状况或亮红灯
工程质量问题不仅让业主感到失望，也让投资者对公司经营的稳定性产生担忧。事实上，华发股份的多名高管已经大幅度降薪，这似乎表明公司已经进入了一个较为艰难的时期。财报显示，华发股份的董事局主席李光宁的薪酬从2023年的683.4万元降至289.05万元，董事局副主席、总裁陈茵的薪酬则从549.0万元下降至259.14万元。
融资“输血”能否解困？投资者疑虑重重
再融资计划：募集资金用于项目和补充流动资金
在公司经营面临挑战的背景下，华发股份选择向外界寻求资金支持。2025年1月20日，华发股份发布了向特定对象发行可转换公司债券募集说明书，计划募集资金55亿元。对于此次融资的目的，华发股份解释称，是为了用于上海华发海上都荟、无锡华发中央首府等楼盘项目，同时补充公司的流动资金，增强资金实力，扩展经营规模。
投资者质疑：现金流堪忧，资金使用效率低
然而，一些投资者对华发股份的融资计划提出了质疑：首先，公司2024年现金流表现不佳，存在债务滚动融资的风险；其次，债券募集说明书中披露的三个楼盘项目销售净利率最高仅为4.51%，资金使用效率令人担忧。
数据显示，2024年，华发股份的净现金流为-129.04亿元，同比下滑71.57%，其中，经营性现金流为159.0亿元，投资性现金流为-233.82亿元，融资性现金流为-54.19亿元。
过往募资项目：效益未达预期
更令人担忧的是，根据华发股份发布的《2024年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》，该公司曾在2023年募集资金约50亿元。
这笔资金的大部分被用于投入三个地产项目，但截至2024年末，仍有约13亿元未被投入使用。其中两个项目——郑州华发峰景花园项目和南京燕子矶G82项目，截至2024年末均未完全交付，且2024年度效益均为亏损，未能达到预期的收益目标。
可转债风险：股价下跌或增加偿债压力
在上次募资项目尚未实现预期收益的情况下，华发股份继续融资可能会进一步增加公司的财务压力。此外，通过可转债融资本身也存在一定的财务风险。如果股价持续下跌，投资者可能不会选择将债券转换为股票，那么华发股份就需要承担还本付息的义务。
