强一股份IPO疑云：国产探针卡突围背后的隐忧
国产替代光环下的尴尬
强一股份的科创板IPO之路，可谓是站在了国产替代的风口浪尖。在半导体“卡脖子”的大背景下，任何一家声称能打破国外垄断的国产企业，都能获得资本市场的青睐。强一股份作为2023年唯一挤进全球探针卡前十的中国厂商，自然也不例外。但仔细研读其招股说明书，却发现光环背后，隐藏着不少值得警惕的问题。
探针卡，这个听起来有点陌生的词汇，其实是晶圆测试环节的关键耗材。想象一下，芯片制造出来后，需要逐个“体检”，而探针卡就是“体检医生”手中的探针，负责探测晶圆上的每个芯片是否合格。长期以来，这个市场被FormFactor、Technoprobe等国外巨头牢牢把控。强一股份的出现，确实给国内芯片产业链带来了一丝曙光。
但是，市场份额仅仅2.25%，就敢号称“打破垄断”？未免有些夸大其词。更让人担忧的是，强一股份的技术实力，真的能支撑起它未来的发展吗？招股书里提到，它的主要营收增长来自于2D MEMS探针卡，而更先进的2.5D甚至3D MEMS探针卡，要么还在验证阶段，要么就进展缓慢。这让人不禁要问，强一股份真的能跟上半导体技术迭代的步伐吗？
关联交易疑云：是扶持还是利益输送？
比技术落后更令人担忧的，是强一股份与关联方之间错综复杂的关系。招股书显示，公司超过7成的收入来自B公司（根据上下文推测，应为华为），这说明强一股份的客户集中度非常高。一旦B公司的业务发生变动，或者选择其他供应商，强一股份的业绩将面临巨大的风险。
更让人质疑的是，强一股份的供应商也存在高度集中且关联交易比例过高的情况。其第一大PCB供应商南通圆周率，竟然是实控人周明控制的企业。这很难不让人联想到利益输送。虽然强一股份辩解说采购价格公允，但其招股书中披露的信息却自相矛盾。
强一股份一方面说，向南通圆周率采购PCB是为了供应链安全和及时交付；另一方面又承认，2022年向南通圆周率采购的PCB，并非完全用于自身探针卡制作，而是用于对外销售。更蹊跷的是，南通圆周率的官网上，赫然在列着与强一股份主营产品重叠的晶圆测试板、芯片测试板等产品。
如果说，强一股份将功能板、芯片测试板业务转让给南通圆周率是为了“聚焦主业”，那为什么不干脆把PCB业务也转让出去呢？毕竟，其他国产探针卡厂商，如泽丰半导体、韬盛科技等，都能实现自产PCB，这难道不是更符合“国产替代”的逻辑吗？
更让人无法理解的是，强一股份晶圆测试板的销售单价和成本，竟然与其采购PCB的价格存在显著差异。这到底是为什么？难道强一股份在用高价从关联方采购，然后再以低价出售给客户，以此来粉饰业绩？
研发投入的困境与未来的迷茫
如果说，关联交易只是财务上的疑点，那么研发投入不足，则是强一股份面临的更深层次的危机。在半导体这个技术密集型行业，研发投入是企业生存和发展的根本。但强一股份在3D MEMS探针卡上的研发投入，却显得过于吝啬。
2023年，强一股份在3D MEMS探针及探针卡上的研发投入仅为181.51万元，占比仅为1.95%。这个数字，甚至低于2.5D MEMS探针卡等其他产品的研发投入。要知道，3D MEMS探针卡才是未来的发展趋势，是能够真正打破国外垄断的关键。
强一股份似乎也意识到了这个问题，在招股书中坦承存在“未能保持与半导体技术同步发展的风险”。但仅仅是口头上的承认，并不能改变其研发投入不足的现状。
总而言之，强一股份的IPO之路，充满了挑战与不确定性。它能否真正抓住国产替代的机遇，摆脱对关联方的依赖，加大研发投入，最终在激烈的市场竞争中脱颖而出？这一切，还有待时间的检验。
