山东农大肥业科技股份有限公司（农大科技）近日提交北交所IPO申请。该公司主要生产新型肥料，原材料价格波动对其盈利能力影响显著。2021-2023年及2024年上半年，其主要原材料氮肥、磷肥、钾肥价格先升后降，导致公司毛利率波动较大（20.67%、13.27%、15.04%、17.91%）。
农大科技前五大供应商名单相对稳定，但其2021年和2022年第一大供应商山东润银生物化工股份有限公司多次被列为被执行人，虽然农大科技表示已采取措施降低风险，但仍存在潜在的供应链风险。此外，农大科技部分产品采用外协生产模式，而其合作的沃博特生物科技有限公司（现湖南超壤新肥科技有限公司）已申请破产重整，另一家外协厂商阳谷祥雨生物科技有限公司也被列为被执行人，这些都增加了其经营的不确定性。
值得关注的是，新东方创始人俞敏洪和华泰联合证券首任董事长盛希泰通过青岛鑫宸科创实业有限公司间接入股农大科技，这或许也反映出投资者对农大科技的未来发展预期。然而，农大科技的产能利用率并不高，且曾与鑫宸实业签订对赌协议，后已终止。总体而言，农大科技的北交所上市之路面临着原材料价格波动、供应商风险以及外协模式等多重挑战。
