核心观点:
本周SW基础化工板块下跌1.23%，跑输万得全A指数0.26个百分点。多数化工子行业下跌，炭黑、氟化工、橡胶助剂表现相对较好。我们跟踪的336个化工产品中，上涨、持平、下跌的产品数量分别为98、158、80种，占比分别为29%、47%、24%。价格涨幅前五位为美国Henry Hub期货、丙烯腈、异丁烯、MMA、工业萘；价格跌幅前五位为液氯、日本LNG现货、美国天然气库存、维生素A(50万IU/g)、尿素。
美国对香兰素反倾销初裁落地，利好海外布局企业: 美国商务部对原产于中国大陆的香兰素初步裁定反倾销税率为186.20%，加上此前确定的27.33%的反补贴税，双反税率高达213.53%。这将显著提高中国香兰素出口到美国的成本。相比之下，在泰国等海外基地生产的香兰素可以免除这些高额关税，并受益于欧美市场区域性供需失衡带来的价格上涨。欧盟也对原产于中国的香兰素启动了反倾销调查，进一步加剧了中国香兰素出口的困境。
美国加码对俄石油制裁，油价上涨: 美国对俄罗斯两家最大石油公司及183艘油轮实施制裁，并对塞尔维亚石油公司（NIS）实施制裁，加上北极圈风暴导致的取暖需求激增，共同推高了油价，布伦特原油盘中突破80美元/桶。
投资建议:
我们建议关注以下几个方向：
(1) 周期类:
- 供给重构: 制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控相关产品（氯碱、工业硅等）。
- 内需修复: 民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、真空材料（赛特新材）。
- 出口链条: 农药、香兰素（重点关注在海外布局的企业）。
- 化工白马: 万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、远兴能源等。
(2) 成长类:
- 电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等。
(3) 主题类:
- 长期破净、重组并购等主题。
风险提示:
- 宏观经济下行可能导致化工品需求萎缩；
- 大宗原材料价格剧烈波动；
- 公司层面：项目进展不及预期等。
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