五一视界，这家致力于“克隆地球”的数字孪生企业，正进行其第三次上市尝试，此次目标瞄准港股市场。此前，它曾冲击科创板和北交所均未成功。

“克隆地球”计划：宏大目标与现实挑战

五一视界成立于2015年，其“克隆地球5.1亿平方公里”的宏伟目标贯穿始终，并将其拆解为五个阶段：静态世界、动态世界、半模拟世界、全模拟仿真世界、数字孪生世界。目前，公司声称已进入第四阶段，实现了一天生成一个城市的克隆技术规模商业化，并计划在2030年完成最终阶段。

然而，“克隆地球”更多的是一种概念性的宣传。其核心业务是为企业和消费者提供数字孪生解决方案，包括数字孪生平台51Aes、数据合成与仿真平台51Sim和数字体验平台51Earth。

营收依赖老业务，新业务增长缓慢

五一视界的营收主要依赖于其老牌业务51Aes，该业务在2021-2023年贡献了公司总营收的80%以上。虽然新业务51Sim和51Earth的营收占比有所增长，但增长速度缓慢，且盈利能力堪忧。

2021-2023年，五一视界的营收分别为1.26亿元、1.7亿元和2.56亿元，但同时期经调整净亏损分别为1.14亿元、1.32亿元和6808.1万元。2024年上半年，营收为3321.5万元，经调整净亏损为6028万元。毛利率也从2021年的65.2%下降到2024年上半年的50%。

51Sim在2024年上半年甚至出现了毛损，主要原因是仿真解决方案相关的存货撇减。51Earth的毛利率也从2023年上半年的87.7%大幅下降到2024年上半年的37.3%。

C端业务拓展：潜力巨大，挑战重重

五一视界近年来开始拓展C端市场，推出See 3数字文旅新品牌、Short 3A短剧平台和3D创作平台51Earth Builder。但这部分业务的市场占比仍然很小，并且面临着市场竞争激烈、消费者接受度不高、技术成熟度不足等挑战。

第三方数据显示，2023年中国数字孪生用户互动与体验解决方案市场规模仅为3亿元，在整个数字孪生解决方案市场中占比仅2.8%。

高研发投入与盈利能力的矛盾

五一视界持续高额的研发投入是其亏损的重要原因。2021-2024年上半年，除了2023年，其研发开支均占总营收的80%左右。虽然公司可以通过外包模式降低研发成本，但目前尚未对此作出回应。

港股上市能否改变现状？

五一视界选择港股上市的原因尚不明确。此次上市能否成功，以及能否改变其持续亏损的现状，仍存在诸多不确定性。其“克隆地球”的宏大愿景能否转化为实际的商业价值，将是其能否获得投资者青睐的关键。高额的研发投入与盈利能力之间的平衡，以及C端市场的拓展，都是摆在五一视界面前的巨大挑战。